《风月》讲述了父母双亡的忠良（张国荣饰）投靠嫁入庞家的姐姐秀仪（何赛飞饰），寄人篱下的他饱受姐夫欺凌。在一次激烈冲突后，愤怒的忠良用鸦片毒废了姐夫，仓皇逃往上海。在这个光怪陆离的都市，他阴差阳错成为黑帮头目大大手下的"拆白党"，专门以色相引诱富家太太实施诈骗。 　　当庞府老爷去世，大小姐如意（巩俐饰）继承家业后，大大策划让忠良重返庞府接近如意，意图骗取庞家巨额财产。然而在朝夕相处中，忠良与单纯善良的如意渐生情愫。内心挣扎的忠良最终选择独自返回上海，不忍继续欺骗真心待他的如意。不料大大暗中将如意接到上海，让她亲眼目睹忠良从事的诈骗勾当。 　　如意目睹真相后万念俱灰，这段扭曲的感情在欺骗与背叛中走向悲剧。影片通过忠良从受害者沦为加害者的人生轨迹，展现了旧社会人性的沉沦与挣扎。在上海滩的灯红酒绿与庞家大院的深宅幽暗中，三个被命运捉弄的灵魂，上演了一出关于欲望、背叛与救赎的民国悲剧。