报社记者袁永定在值夜班时遇见了一位身着旗袍的冷艳女子如花，她执意要登报寻找一位名叫十二少的故人。在交谈过程中，袁永定惊恐地发现这位女子竟是五十年前的鬼魂。原来在1934年的香港石塘咀，如花是红极一时的青楼名妓，与南北行药材铺的纨绔少爷陈振邦相遇。这位被称作十二少的翩翩公子不顾身份悬殊，以西洋床具、鲜花对联等奢靡手段展开追求，最终打动如花芳心。 两人浓情蜜意时却遭陈家强烈反对，十二少被断绝经济来源后只得学习唱戏谋生。在现实的重压下，这对苦命鸳鸯决定共赴黄泉。临别前夜，十二少将家传的胭脂扣赠予如花作为信物，两人相约吞食鸦片殉情。不料阴阳相隔后，如花在阴间苦等五十年始终未见爱人踪影，遂以七年阳寿换取七日还阳寻人之机。 在袁永定与其女友楚娟的帮助下，如花翻遍旧报纸终于得知残酷真相——当年十二少被抢救生还，苟活人间沦为影视城龙套演员。当如花在片场找到垂垂老矣的十二少时，昔日风流公子已成邋遢老翁。望着颤抖躲避的旧情人，如花终于释然，将珍藏半世纪的胭脂扣轻放在他身旁，转身消失在弥漫晨雾中，了断这场跨越半个世纪的情孽纠缠。